基本面分析的三大指标!

研究上市公司的基本面是一个巨巨巨巨巨巨巨巨巨巨宽泛的话题,涉及方方面面的知识点太多,强如巴菲特都不能给企业的基本面做出准确定位,否则他不会错过亚马逊,对散户来说更是难比登天,所以研究基本面,我们只能看个大概,做为日常分析股票的补充。

 

大多数情况下,分析基本面要先看市盈率(PE),用来判断一家公司高估还是低估,我们就从市盈率说起。

 

先普及一下市盈率的基本常识:市盈率=股价/每股收益

 

每股收益不变的情况下,股价越高,市盈率越高,说明股票的泡沫越严重,如果你没懂,可以这么理解:花10块钱买股票,每年的收益是1块钱,10年能收回投资成本,这个10年就相当于市盈率,很明显,越低越好,你想想,如果市盈率500是个什么概念。

 

习惯看市盈率的人很多,但其实这个指标的应用范围很窄,由于各个行业的属性不同,跨行业的两家公司不能用市盈率对比,比如市盈率10倍的工商银行和20倍的科大讯飞,你觉得谁高估谁低估?

有人会用公司现在的市盈率和历史水平对比,这也不合理,除非四大行那种经营极其稳定的公司,其他绝大部分公司所处的环境和自身的经营都在不断变化,合理的市盈率水平也会跟着变化。

同样是20倍市盈率,在企业发展初期属于低估,很可能在企业成熟期就是高估,不能放在一起对比。

 

通常,市盈率主要用来和行业均值对比,虽然公司的经营一直在变化,但基本上和行业的波动周期保持一致,因此当公司市盈率低于行业均值,说明在目前这个位置,公司显然被低估,反过来就是被高估。

 

举个例子,银行指数从去年四月份到现在涨了20%左右,同期的张家港行(002839)却跌了80%以上,原因是这家公司当初最高曾达到40倍市盈率,这个水平放在当时的市场中并不算高,但在银行中已经在天上,严重高估,整个这波下跌本质上是市盈率回归的过程。

市盈率

 

第二个看基本面的指标是净利润增速,也就是公司和去年同期比的净利润增长情况,传统思维是越高越好,说明公司的盈利能力大幅提升。

 

并不是这样,我们不仅要看净利润增速,还要看到净利润增速背后的逻辑,如果增速过快,大概率是两个原因:去年基数太低,或者今年有额外收益。

 

这两种情况都会导致净利润增速非常高,但市场关心的不仅是公司今年怎么样,还关心你目前这种增速能不能持续,很显然,不能。有些公司去年因为某些原因只盈利100万,今年恢复正常盈利1个亿,净利润增速100倍,按照这个速率,明年公司至少盈利100亿才行,用脚后跟想都知道不可能。或者有些公司今年卖了固定资产,比如卖了一栋楼盈利3个亿,导致今年净利润增速大幅提高,但你不可能年年卖楼,所以这种增速无法持续。

 

太高不好,太低也不行,除了那些在稳定期的超级大蓝筹,任何一家公司的净利润增速如果长期徘徊在低位,基本上代表公司发展进入了瓶颈期。你前年的月薪7900,去年8000,今年8100,很显然,你的事业遇到瓶颈了。

 

分析上市公司的净利润增速,不能只看今年,要看过去几年,如果长期能保持在15%-50%之间就属于比较健康的范围,不高也不低,说明公司在良性发展。

 

举个例子,西水股份(600291)去年的净利润增速高达6500%以上,巨高无比,但公司股价早在去年七月份就开始见顶回落,到现在跌了70%左右,原因在于它去年持仓兴业银行的股票带来了巨额收益,这怎么可能有持续性,如果你观察它过去几年的净利润增速,会发现这家公司处于严重的业绩动荡期,金玉其外,败絮其中。

净利润增速

 

第三个分析公司基本面的指标是现金流,很多时候你会看到有些公司的市盈率很低,净利润增速也很健康,但就是不涨,仔细观察,很可能是现金流的问题。

 

有些公司虽然净利润高,但可能大部分是应收账款,也就是账面上的利润,对方还没真正打款过来,这种情况往往体现在净利润现金含量过低,有一定隐患。

 

对普通人来说,张三欠我5000块钱,这就是应收账款,你可能觉得这没什么,反正张三早晚要给我。

 

对公司而言完全不一样,张三控股有1个亿的款项没打过来,有两个潜在风险:

1、张三控股赖账不给钱;

2、张三控股过了很久才给钱,这时候公司扛不住倒闭了。

 

开过公司的人都能理解现金流的重要性,一旦现金流断裂,大概率凉凉,这种情况多出现于两类公司:地产、政府订单占比很高。地产对现金流的需求就不说了,思考一下,碧桂园的房子为什么盖的那么快,你真以为是施工效率高?此外,环保为什么过去一两年跌的很惨,一方面是PPP项目叫停,还有一个很重要的原因是政府订单占比很高,政府结账的速度,我们都懂。

 

举个例子,东方园林从今年五月中旬开始暴跌,你如果看公司的市盈率和净利润增速都没什么问题,真正的问题出在现金流,公司上半年的净利润现金含量只有60%左右,说明有大量应收账款没有收回,而且公司账上的现金不到10亿,创出2013年新低,市场看到这种隐患,自然会往下砸股价。

净利润增速

 

正常情况下,公司的净利润现金含量要保持在100%左右,说明公司的利润能及时以现金方式回收,高于100%说明公司在行业中具备话语权,是一种经营上很强势的表现。

 

至于账面的现金额,各个行业不同,理论上应该和净利润的增长相匹配,像东方园林这种净利润增速挺高,账面现金却大幅下降的公司,如果没有大量购买固定资产,那就是公司经营过程中回款遇到问题了。

 

我相信,看到这你可能已经懵了。

 

的确,基本面分析的难度远远大于技术面分析,做技术面分析只需要看个指标、画几条线、数一数浪就够了,基本面分析则需要研究大量的财务数据,以一种侦探的思路找到里边的蛛丝马迹,结合股价得出高估还是低估的结论,确认低估才能买进去,就这还未必赚钱。

 

这期内容讲了基本面分析中三个最简单的指标,用来评判公司目前的价格是否合理,经营是否健康,仅仅是皮毛而已,如果想了解更多,建议各位买一套注册会计师教材,通读三遍,先保证能看懂上市公司的财报,再研究里边的具体内容。

 

延伸阅读:

基本面分析是什么?如何做期货的基本面分析?

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