CTA策略的演化

  • 2019-02-22
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第一代 CTA 交易系统和策略

第一代 CTA 交易系统兴起于 1960-1970 年代,得益于当时商品市场呈现的较强趋势性行情,CTA 策略在当时取得了可观的收益。而这个时期商品市场
的强趋势性行情则可以归因于于二战后经济的持续经济增长和慢慢升起的通货膨胀。强趋势性行情使得简单的趋势跟踪系统也能获得较佳的收益。第一代CTA系统交易的标的市场和品种都比较少,交易系统也比较单一,往往是单个交易系统来跟踪多个交易标的。得益于当时商品市场的趋势性行情,这种策略也能工作得很好。

第一代交易系统所使用的策略都是那种现在耳熟能详的趋势跟踪策略,例如:均线系统(加上一些简单过滤条件后,当短期均线向上穿越长期均线时建立多仓,当短期均线向下穿越长期均线时建立空仓)。简单的趋势跟踪策略能有效工作源于交易标的的基本面上的持续趋势性,经济的持续增长、通胀、石油危机等都是这种持续性背后的成因。但是当众多的交易者使用相同的策略,和基本面上持续性的成因不再继续存在时,第一代交易策略就需要进化来适应新的环境。


第二代 CTA 交易系统和策略

得益于美元黄金的脱钩,金融期货市场在 1970-1980 年代迅猛发展,这让期货管理基金能够参与众多期货市场,包括货币市场、债券市场、股指期
货和股票金融衍生产品。另外信息技术的发展和低成本化让日内数据的获得变得方便。进入 CTA 基金的资金规模的增加和竞争加剧让 CTA 策略变得更复杂化和具适应性。
基于上述市场特点,相对于第一代 CTA 策略,第二代 CTA 交易系统和策略的具有下面特点:
1) 交易标的更具多元化。金融期货市场的加入让可交易品种和市场更具多元化。
2) 在交易策略上面,第二代 CTA 交易系统的策略已经不局限于单纯的趋势跟踪和价格突破,应用更多的数学模型来监控多个市场,根据市场的不同情形来决定使用趋势跟踪还是均值回复策略。随着诸多的机构参与到流动性较好的期货市场,期货市场的持续低波动性的时期也随之出现,这种情况下,传统第一代 CTA 系统变得难以盈利,所以适应市场变化的策略变得重要。
3) 在交易窗口和持有时间上,第二代CTA策略可以进行更短期的交易。不同于第一代 CTA 策略,第二代策略已经开始监控日内交易模式,从事更短期和高频的交易。这个特点源于计算机技术的发展让金融数据的提供变得更及时和高频。


第三代 CTA 交易系统和策略

第三代 CTA 交易系统是第二代交易系统的进一步多样化、分散化和更具适应性。第三代 CTA 交易更多的市场和品种,使用更多的交易系统。在策略
上,使用更多的可盈利的市场模式。所有的都是基于组合,同时在多个市场上跑多个模型。
我们把 CTA 交易系统和策略的演化总结于下表:

免责声明:信息仅供参考,不构成投资及交易建议。投资者据此操作,风险自担。

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