相关文章：
Dalio的全天候交易策略只需要一个描述增长和通胀水平的四宫格表达。市场上出现的惊喜是多种多样的，但一般惊喜的模式是逃不出这个四宫格框架的，因为任何投资的价值主要取决于两大因素——经济活动水平（增长）和价格水平（通胀）。惊喜会冲击市场，肯定是因为上述一个或两个因素的变化。
久而久之，这些互不关联的发现（把投资组合分拆成不同成分，确定经济环境偏好和风险修正后的资产类别）开始变成了基本的投资原理——一些可以重复应用的投资原理。实时地管理投资组合，特别是在经历不同的经济冲击（比如说，股市崩盘、银行危机、新兴市场泡沫破灭）的成功管理经验，进一步地增强了这些投资原理的信度。然而，在全天候交易策略走向成熟概念前，还需要一些额外的洞悉。关键的一步是，把增长和通胀作为经济环境驱动因素建立在一个框架内，这事关如何在不同经济环境下提炼和分类这些资产类型。
Dalio和他的同事知道，股票和债券可以在不同增长环境下抵消相互的影响，就像Rusty所描述的一样。他们也知道，存在一些其它的经济环境，可能会同时给股票和债券造成损失，比如说通胀失控。他们了解这些，因为他们曾经经历过这样的经济环境。在上世纪70年代的经济环境中，与持有股票和债券相比，持有大宗商品是更好的选择。这个概念在Bridgewater内部讨论中一直被提及，最终Prince通过一个简单的实验把这个概念全面构建出来了。
电脑出现以后，早期的Bridgewater员工就已经利用IT技术收集和绘制数据，并处理决策规则。他们把这些规则称为“指标”。Dalio在上世纪70年代就明白到，存在“永恒和广泛适用的”联系。与早期使用计算尺、小型计算器和用彩色铅笔绘制图表相比，电脑的使用无疑大幅地改善了工作效率。Prince开始摆弄新的计算机程序——微软Excel。微软在1987年发布了第一版的Windows系统。从那以后，Prince就开始尝试利用这些新工具，不断改变资产类型的权重，研究不同权重对投资组合回报的影响。后来，他发现表现最好的投资组合是，在通胀惊喜中“平衡”的投资组合。经历了上世纪70年代的高通胀时期和80年代的通缩时期，这被证明是有一定意义的。在经济经历极端冲击的时候，这个投资理论也是有效的，比如说上世纪20年代德国经历恶性通胀或30年代美国经历经济大萧条。Prince与Dalio分享了他的发现。Dalio当时表示：“有道理。但这个投资理念应该进一步发展，应该同时要在经济增长中寻求平衡。”
这就是经典的Bridgewater投资理念。虽然“数据”可能指向一个方向（基于通胀敏感来配置资产），但常识可能会认为是另一个方向。这可能说明了，不能麻木地相信数据。Dalio进一步发展了这套投资理念，描绘出了如下图所示的四宫格，尝试绘制出投资者在过去和未来可能面对的一系列经济环境。为了实现平衡，关键是给每个情景分配相同的风险。普通投资者一般会忽视未来一些可能出现的经济环境，并忽略了其实每个经济环境出现的可能性是一样大的（因此把大量的风险分配到他们认为不会出现的经济环境上）。
这个四宫格把全天候交易策略的关键原理都绑在一起了，成为了全天候交易策略的一个模板。就像一个投资组合可以分拆成三个关键驱动因素（return = cash + beta + alpha），经济环境也能分拆成四类。市场上出现的惊喜是多种多样的，但一般惊喜的模式是逃不出这个四宫格构成的框架的，因为任何投资的价值主要取决于两大因素——经济活动水平（增长）和价格水平（通胀）。惊喜会冲击市场，肯定是因为上述一个或两个因素的变化。回想一下经济不景气的时候，每次都会把投资组合出乎意料地挤进四宫格中的一个或两个格子里。
上世纪70年代油价大涨，80年代通缩和2000年以后令人失望的经济增长，这都是与大家期望不同的经济环境改变。而Dalio的四宫格框架就能很好地捕捉这些经济环境变化。更重要的是，这个框架还能捕捉到未来未知的惊喜。在Bridgewater开始采用全天候交易策略以后，已经出现了很多经济运行的惊喜。很多惊喜是这个交易策略之前从未碰上的，但这个交易策略还是能很好地抵御了这些惊喜。Dalio的框上就是为各种惊喜而构建的，而并不是为任何具体的惊喜而构建的，这也是Dalio一开始的努力方向。
一开始，这个四宫格框架只是用来给潜在客户解释alpha的多元化策略。通过四宫格解释一个概念是十分方便和直观的，这成为了与客户交谈的起点。肯定的是，那时候Bridgewater更关心alpha而不是beta。那时候，Dalio和Prince沉醉于寻找和构建永恒和广泛适用的流动性金融市场投资策略决策规则。Bridgewater的研究成果“纯alpha（Pure Alpha）”在1991年开始启用，比全天候交易策略还早启用了几年。
