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Dalio和Prince适时地会把目光转移到管理债务上，而这并不仅仅是为了给出投资建议。对任何的资产来说，都存在一个对应的负债。相对于资产管理者，负债管理似乎是一个草根市场。然而，要成为一个企业财务主管，必须经历传递价值定位的长期教育。为了更好地理解负债管理，Dalio、Prince和其他同事会草拟一份“风险管理计划”。这是个为企业量身定做的分析，接下来分为以下三步：1）为企业确定风险中性立场；2）设计一个对冲计划，实现风险中性；3）企业通过聘请Bridgewater，并基于这些中性头寸表现给予Bridgewater报酬，来主动管理这些对冲头寸。久而久之，Dalio、Prince和其他同事已经管理着价值7亿美元的企业负债。
Bridgewater转向资产管理业务，是1987年的事情。那时，世界银行的养老基金已经一直跟踪Bridgewater的研究成果。基于这些研究成果和Bridgewater多年负债管理的记录，Dalio他们开设了一个500万美元的债券账户。根据十多年管理负债的经验，Bridgewater用相同的方法开始构建投资组合。债券的基准回报是风险中性的；而主动管理必须从基准回报上寻求更多增加值，或者叫阿尔法（alpha）。基准回报和alpha是完全**的两样东西。
这是一个重要的洞悉。因为金融市场存在数以千计的投资产品，而这些投资产品都只是由三个变动成分组成的。考虑购买传统共同基金的情况。这种投资可能被宣传为“大盘股成长基金”。实际上，这个投资产品的回报，甚至包括任何其它产品的回报，也只不过是三个成分的组合：1）现金（cash）回报率；2）高于现金的基准利率，市场的超额回报率（beta）；3）金融产品的“头衔”或管理者的选择（alpha）。共同基金模糊化了这些成分的区别，这使得难以准确分析，基金的回报是由哪一个成分贡献的，还是整体贡献的。总的来说：
return （回报）= cash （现金）+ beta + alpha
很多人，可能是大部分人，都不会从这个角度看待投资的回报，所以他们错失了很多细节。毕竟，现金回报率是被央行控制的，而不是投资者，央行可以大幅改变这个利率。在美国，联邦基金利率在上世纪80年代曾高达超过15%，而现在却接近零。股票和债券的价格与现金回报率相关，同时也会高于现金回报率。现在美国10年期国债收益率低于2%，在历史上是很低的，但是对于接近零的联邦基金利率仍然比较高了。最近的经济环境，不寻常的是现金价格，而不是资产相对于现金的价格。
Betas和alphas的特质是有区别的。Betas的数值不多，很便宜就能获得。Alphas（也就是交易策略）是无穷无尽的，也是昂贵的。最为重要的不同点是预期回报。长期来说，Betas的总和是高于现金回报的。在投资界，能确定的事情极少，而Betas相对于现金回报的优势可以说是仅有的真理之一。如果剥离现金和Betas的回报，那么Alpha就是个零和游戏。如果你选择买入而我选择卖出，那么我们之中只可能有一个是对的。对于大部分投资者来首，关键是确定Beta的资产分配，而不是要跑赢市场。技巧性在于，必须给出一个可靠的静态投资组合——持有多少比例的股票、债券和商品。这就是Dalio、Prince和其他同事尝试解答的问题（“你应该持有怎样的投资组成，才能保证在所有经济环境下都能有好表现”）。第一步就是要把beta从现金和alpha中抽离出来。
