2019年量化策略展望

2019年市场会怎么走,没有人知道。而唯一可以确定的是,我们面临一个不确定的环境,而且复杂多变。这种背景下,对冲类避险资产成为优选的配置手段。


每一种策略都并非一成不变的,在起伏的市场中也总有其周期性表现。我们重点关注指数增强、市场中性、CTA基金以及海外固定收益投资的周期,了解它们不同策略的周期影响特性将为我们2019年的配置提供有意义的指导。

对于指数增强策略来说,因为受市场贝塔影响过大,其周期性与股票高度相关,通过阿尔法策略,在股票本身beta的基础上增强阿尔法收益,对标股指,更能直接反映阿尔法策略的收益情况,可以作为股票类周期产品进行配置。

对于市场中性策略来说,过去几年其表现除了受阿尔法策略的影响外,还受对冲工具所带来的对冲成本变化的影响,比如之前由于股指期货的限制就带来了较大的收益波动。不过,未来伴随着股指期货的松绑,市场中性策略对冲成本将大幅降低、资金利用也会提高,策略收益也会提高。策略周期表现也会逐步回归到阿尔法策略本身,其表现也会更多受到市场成交量及大小盘风格的影响,这使2015年备受关注的市场中性阿尔法策略重新受到大量关注。市场中性产品中,启林盈润1号A期和明汯6号1期可重点关注。

对于CTA策略来说,在当前各类风险事件下,大家对2019年的宏观经济普遍预期悲观,对风险资产看法相对谨慎,和股市低相关的CTA配置价值依然突出。只是CTA趋势策略的收益具有明显的集中性和爆发性,有趋势时两三个月就可以获得很高的收益,所以投资时要注意不要过于关注短期择时,而更应该关注其长期配置价值,选择好的产品,长期持有。比如,长周期策略的可重点关注元盛和英仕曼,短周期策略中可重点关注黑翼CTA二号A等。

除此之外,在避险上,海外固定收益市场尤为值得关注。明年国内经济下行压力较大,美国经济增速见顶但走向衰退的可能性低。这种情况下,海外类固收产品是对冲风险的有效工具之一。


在过去的近十年里,代表美国部分类固收市场的三大指数与中国股市和债市均保持较低的相关性,可以和国内资产形成一定的互补。其中事件驱动包括重组、转型、退市/重新上市、大额提前还款、并购/资产出售等,这在美国债券证券投资中是常用的策略。
高收益债市场和投资级债市场最长回撤时间均为1年左右,也就是意味着,只要连续持有一年以上,大概率可以取得正收益。除此之外,高收益债市场呈现出持有时间越长、跑赢无风险资产的概率越大的特征。需要特别说明的是,事件驱动基金指数可以体现整个事件驱动基金板块的表现情况,但并不适合作为单个特定事前驱动基金的对标指数,因为事件驱动基金之间的投资逻辑和投资板块区别往往很大。

面对估值处于历史低位的A股,指数增强的配置意义更加彰显,相比于抄底市场,指数增强能够带来高于指数的超额收益,当市场继续下跌时,能够降低亏损,在市场触底反弹时,能够更好的抓住贝塔收益,同时带来额外的超额收益。主动的阿尔法策略和被动的指数相结合,让指数增强产品的长期收益值得期待。

长期来看,股指期货逐渐放开,将使得市场更加有效,交易策略更加丰富。另外,伴随着政策利好和监管环境的改善,大概率事件是投资者风险偏好的逐步修复提升,诸多因素对以交易为主的量化股票多头和中性策略将形成利好,战略性增配量化多头和中性产品可以有效获取市场阿尔法收益。

对于中金所下调股指期货的保证金比例和手续费,给量化对冲私募基金带来机遇,而对于2019年的市场,量化对冲私募基金会有怎样的打算呢?他们眼中的市场机会是怎样的呢?

私募排排网创始人李春瑜认为,对于2019年,其认为量化对冲策略私募基金将再度“雄起”,首先是期指恢复常态化,更多的私募基金逐渐参与进来。另外就是市场一些不确定性因素不断出现,私募基金也需要风险管理工具进行对冲,所以说明年将可能是量化对冲私募基金的大年。

对于全球金融市场看法,安诚数盈基金总经理王锋认为,市场也是有很大分歧,会给市场带来比较大的波动。在这样的情况下,对于量化对冲基金而言,策略可能有两个,第一个是偏向来量化对冲策略,股指期货也恢复常态化了。第二个是中短周期商品CTA策略,因为现在整个市场品种越来越多,活跃度逐渐增加,中短CTA的优势是能够适应市场比较快频率切换,市场震荡比较强,市场高频率切换会发生比较多。

上海凯纳资本创始合伙人陈曦认为,从量化角度来看,在2019年首要策略是量化对冲策略,60%配到中性策略,20%~30%配CTA,剩下20%左右配指数增强,因为我认为明年的市场具有非常不确定性,市场上有更多的潜在风险比较高,这会导致市场波动加大,市场波动的加大,做中性策略为最佳策略。其次是CTA策略,大家没有一致预期的时候,量化策略是比较好的,大家知道各种风险暴露,明年整个期货市场波动率还能保持,其实做商品期货CTA就是做多波动率,我认为CTA波动率在一个高位。第三个是股票策略多头,目前既然A股市场估值这么低,是不是要抄底?那是肯定的,但是要控制总量,我们要做指数增强收益,我觉得这是一个比较好的投资方式,就是你放少量资金,但是用比较长的期限承受市场波动,整体资产会获得一个比较稳健回报。

上海雷根投资李金龙认为,结合自身的策略以及2019年市场,我认为,首先可以把风险等级划分三个,2019年重点配置的策略,第一块把它叫做低风险,这种偏向于做期权,可能规模不一定很大,不过可以风险降得很低,我们会结合期权策略,比如说波动率、套利,然后开展期权产品方向。第二块策略是混合类策略,配置比例上60%~70%可能A+H股,剩下20%可能配一些中高频CTA策略,剩下10%左右配置一些低风险策略,这就是混合策略;第三块就是,我们把它叫做中等风险高收益的产品,这类主要围绕港股一些IPO的策略。

免责声明:信息仅供参考,不构成投资及交易建议。投资者据此操作,风险自担。

如果觉得文章对你有用,请随意赞赏收藏
相关推荐
相关下载
登录后评论
最新评论 (1)

  • avatar
    2019-01-19 11:17:17 米小圈 [宽客网友]:
    米小圈
    0
    文章
    0
    关注
    0
    粉丝

    数字货币最近横盘的很,19年期待大行情。

Copyright © 2017 宽客在线 京ICP备15046776号