本文利用简单易懂的例子向读者介绍了不同的期权套利策略。在现实的市场交易中，投资者应该时刻紧盯同一标的、同一到期日、不同行权价的认购和认沽期权的价格，并且将短时间内出现的成交价格进行配对，检验是否存在价格偏差（miss-pricing）。一旦发现偏差，只要偏差足够覆盖成本，投资者就可以进行套利。
何谓期权套利？
期权套利是一个较为复杂的策略，它牵涉到同时买入不同认购期权、认沽期权、期货以及现货来构造一个无风险
的组合，并赚取其中的价差。期权价格的失衡通常来自市场波动增加、交易量变化，简单来说，期权套利很大程
度上决定于对标的资产的合理定价。
买卖权平价关系套利策略
买卖权平价理论认为，对于同一标的、同一到期日、相同交割价的认购以及认沽期权，在特定时间里认购期权与
认沽期权的差价应该等于当时标的价格与交割价现值的差额，不然就会存在套利机会。由该理论可引申为期货或
者现货与期权之间的套利策略。
价差期权组合套利策略
放空价差关系利用的是欧式认购期权（认沽期权）组合的合理价格关系。 一个较低行权价的认购期权（较高行权
价的认沽期权）减去一个较高行权价的认购期权（较低行权价的认沽期权）的价值，应该小于或等于两个行权价
之差的现值，不然市场就存在套利机会。由此引申的两个策略为放空认购价差策略以及放空认沽价差策略。
期权凸性套利策略
期权凸性关系利用的也是欧式认购期权（认沽期权）之间合理价格关系，若K1为认购期权C1(认沽期权P1)的行权
价， K2为认购期权C2（认沽期权P2）的行权价， K3为认购期权C3(认沽期权P3)的行权价且K3>K2>K1, λ=（k3-k1）
/（k3-k2） 。理论上， C2(P2)应该小于λC1（λP1）和（1- λ） C3（（1- λ） P3）的组合，不然投资者可以获
得无风险的利润。由此引申的两个策略为认购期权凸性策略和认沽期权凸性策略。
期权箱体套利策略
期权箱型差价关系是建立在牛市差价期权与熊市差价期权之间的无套利原则，也就是一个牛市期权与熊市期权组
合的价值应该等于交割价之差的现值。一旦该原则被打破，投资者同样能获得无风险的套利机会。由此引申的两
个策略为买入箱型策略和卖出箱型策略。
紧盯市场机会，留意冲击成本
在现实的市场交易中，投资者应该时刻紧盯同一标的、同一到期日、不同行权价的认购和认沽期权的价格，并且
将短时间内出现的成交价格进行配对，检验是否存在价格偏差（miss-pricing）。一旦发现偏差，只要偏差足够覆
盖成本，投资者就可以进行套利。当然，当投资者发现套利机会，到执行下单，中间也会出现时间差（execution
lag）。有时候可能因为该短短的时间差而导致套利空间的缩小甚至消失。所以投资者应该实时的考虑冲击成本并
动态调整套利的边界。
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