交割方式就是期货市场与现货市场的对接机制，这种对接机制应该做到两点：一是交割畅通，保证交割商品能够顺利地注册成仓单、注销仓单顺利以及车船板交割方式下的货物在买卖双方间顺利地交收；二是交割成本和管理费用应该尽可能降低，尽可能做到在现货交收方式之外不增加额外的交收成本，以促进期现货价格趋合。
交割方式涉及到怎样交割的问题。合约到期时，以车载或者船运转移实物所有权，了结未平仓合约的，为车船板交割方式；通过仓单所有权转移了结未平仓合约的，可以进一步划分为仓库仓单交割方式和信用仓单交割方式（包含装运凭证交割方式和厂库仓单交割方式）；以现金结算了结未平仓合约的，为现金结算交割方式。
交割方式的设计深刻影响着期货市场的效率。交割方式由于影响着合约到期时期现价格趋合程度，而影响着期货市场的定价效率，也进一步影响着现货企业利用期货市场管理风险的效率。交割方式的创新可以扩容可上市品种，也可以在一定程度上促进已上市品种的活跃。
交割方式的设计同样影响着期货市场的公平。交割方式影响着期货仓单的形成、流转与退出，而仓单量作为期货市场的库存影响着期货价格的走势。交割环节作为交割商品所有权与货款的交换过程，要实现买卖双方的权利与义务，容易引发纠纷。
本文依据2011年FIA的分类排名，聚焦金属期货合约交割方式。
ISHARE白银信托交易所白银ETF
ISHARE的Silver Trust是在美国证券交易所交易的ETF，其发行代码为SLV，发起人是巴克莱资本，托管人是纽约银行，管理人是JP摩根，初始份额为150000份，二级市场在初始份额的基础上以5000份的倍数继续发行，每单位ETF份额对应10盎司白银，每天管理人将根据伦敦白银FIX价格计算ETF市值，再减去管理费用和债务，得到单位份额的净值。每年管理费用为ETF调整后净值的0.5%，按月支付。白银ETF有效降低了那些不希望拥有实物的个人投资者对于贵金属投资的门槛，不仅省去了仓储、交割等交易成本，同时又可以享受白银投资的收益。
SPDR黄金股份交易所黄金ETF
SPDR Gold Trust基金由世界黄金协会（World Gold Council）的全资附属机构道富环球投资管理公司发起，SPDR黄金ETF在Bolsa Mexicana de Valores、新加坡证券交易所、东京证券交易所、香港联合交易所买卖。SPDR黄金ETF唯一资产为黄金及投资收益。SPDR黄金ETF的上市降低了投资者使用黄金作为资产分配及交易工具的购买、储存及投保的门槛，也解决了若干退休基金及互惠基金无法持有实物商品的难题。
作为全球最大的黄金上市交易基金，持有的实物黄金资产在全球黄金ETF中所占份额超过70%，它是一种追踪国际黄金现价的黄金交易所买卖基金，成交额达4900多亿美元，对黄金价格影响也最大，其持仓量与黄金价格正相关性系数为0.89。目前其持有人全是银行、基金、投资公司等金融机构。SPDR Gold Trust黄金ETF是通过代表客户的机构参与者进行股份创设和赎回的（个人投资者必须通过机构中介进行赎回），且最小创设和赎回单位为10万股，相当于近300多公斤的黄金。这种创设和赎回机制本身决定了持有人以金融机构为主。
LME高级原铝、A级铜、特高级锌期货交割方式
LME始终独步国际金属期货市场，并成为全球金属现货贸易的定价标准。2011年，LME铝期货在国际金属期货市场上排名第4位，A级铜排名第10位，特高级锌排名第15位。
LME交割通过LME的SWORD系统进行。LME结算使用LMESWORD系统收集仓单后将仓单分配给结算会员以完成日常的结算程序。LME金属期货全部为仓库仓单交割方式，但也有一些独特之处。
LME的交割流程分为三步。第一步：交易停止；第二步：交割日的前一交易日，卖方指定用于交割的仓单；第三步：交割日办理交割。LME的交割一般在两个工作日内即可完成。其中，日元结算不同于其他三种货币英镑、美元以及欧元的结算，使用日元结算的交易比使用英镑、美元以及欧元结算的交易提前16个半小时结束。以日元结算的交割三天结束，以欧元、美元以及英镑结算的交割只需要两天时间。
在交割日的前一交易日，结算所将“非正式的结算转移书”发送给卖方，卖方在该文件上指定仓单，再次提交给结算所才成为“正式的结算转移书”。在交割过程中，卖方必须指定用于交割的仓单。
除交割方式外，LME交割还具有分币种计算交割持仓与每天都交割的特点。
LME合约采用分币种计算交割持仓。交割持仓是LMESWORD系统下的可交割仓单数量。在计算交割持仓时，先计算每个币种下的持仓，再将每个币种下的持仓相互抵消，由此产生净的卖持仓或者买持仓。
由于LME存在日元、欧元、美元以及英镑结算的合约，依据合约重量以及交割日结算价开具仓单发票。买卖双方用合约规定的货币结算，如果合约的货币不是相关金属的主要货币，结算价应首先转换成合约的货币，汇率由买卖双方共同决定。
LME金属期货每天都在交割。LME市场是一个现货和期货结合得异常紧密的市场，其每个交易日都可进行交割。交易者在LME期货市场上开仓后，可以将头寸通过“调期操作”，将到期交割日调整至其需要的日子，便可进行交割。与上海期货交易所的金属品种相比，LME合约设计异常大，可交易的月份也异常长，且无涨跌停板。LME金属合约为连续合约，在三个月内每个交易日都有一个合约可供交易，因此每日都有交割；三个月至六个月为每周一个合约，交割日为每个星期三；六个月以上每个月一个合约，交割日为每个月的第三个星期三。LME交易的主力合约为三月合约（到期日为三个月以后的合约），并且LME电子盘只能交易此合约。无论进行实物交割或是市场对冲平仓，都是到期进行结算。
CME(COMEX)黄金与白银期货交割方式
NYMEX100盎司黄金期货合约一直是全球黄金期货价格的风向标，2011年以44730345手的交易量排名贵金属合约第6位，该期货合约进行实物交割，为指定交割仓库仓单交割方式。NYMEX还有交易单位为10盎司的黄金期货合约，其交割凭证为累积交换凭证(ACE)，而非规格10盎司金条的仓库仓单。ACE由CME结算所签发，1个ACE代表100盎司黄金仓单的10%的所有权。结算会员可以向CME结算所要求用10个ACE换一个100盎司的黄金仓单。
2011年，COMEX的5000盎司白银期货成交19608557手，同比增长52.87%，排名金属期货合约的第16位。COMEX的白银采用仓库仓单的实物交割方式。
MCX白银与黄金期货交割方式
印度大宗商品交易所(MCX)于2003年11月在孟买成立。MCX占有印度商品期货市场超过80%的份额。根据FOW统计，2011年MCX的银工业合约在全球金属期货和期权合约中排名世界第8位，M银合约排名第9位，银期货合约排名第14位，铜期货合约排名第11位，M金合约排名第13位，镍期货合约排名第18位，金期货合约排名第20位。
MCX不同合约类型以及交割规则有三种方式：第一，强制性交割。在强制性交割合约中，到期合约的所有会员的未平仓合约都将以仓库仓单进行实物交割。到期日仍有持仓的卖方没有交割的，将受到处罚；第二，卖方选择。卖方选择的合约，到期日由卖方选择交割方式。如果卖方会员在规定的时间内提出有效的交割申请，交易所将配对买方交割。合约到期日后未能进行实物交割的持仓，以DDR(MCX指定现货市场的在交割月某日三天内的算术平均价)平仓了结。一般情况下，买方不愿意选择此种交割方式。第三，双方选择。如果买卖双方都愿意在到期日之前或者到期日交割，那么交割量取决于到期日的配对数量。如果只有一方提出交割申请，就不再进行交割，其余持仓以DDR平仓。
所有黄金期货和30KG标的白银期货都采用强制性的交割方式；原油期货合约和1KG的白银合约采用双方选择的交割方式。在双方选择与卖方选择的交割方式中，没有以实物交割了结的期货合约都将以DDR方式了结。因此，强制性交割是一种实物交割方式，而卖方选择和双方选择交割方式是仓库仓单交割方式与现金结算方式并存的交割方式。
1．银工业、M银与银的交割方式
印度MCX交易所推出三种白银期货合约，分别是1千克的微型（Micro）白银期货合约、5千克的迷你（Mini）白银期货合约和30千克的白银期货合约。2011年，印度MCX的1千克白银期货合约成交4686.54万手，合4.69万吨，按交易量排名全球白银期货第一。单单比较成交量，上述3个白银期货合约成交量均超过了COMEX5000盎司标准白银期货合约，位列全球白银期货交易量前三甲。除价值最小的1千克白银期货合约采用双方选择的交割方式外，其余两个白银期货合约交割方式均为强制性实物交割方式。
2．金花瓣、M金与金的交割方式
印度MCX共推出三种黄金期货合约：交易单位为1克的金花瓣期货合约、100克的M金期货合约、1000克的金期货合约，其交投情况与合约的交易单位恰好相反，即2011年新推出的交易单位为1克的金花瓣期货合约交易量最****r />
MCX的三个黄金期货合约都是实物交割，并且都是强制性实物交割，不掺杂现金结算方式。
TOCOM黄金期货交割方式
东京工业品交易所（TOCOM）目前交易的黄金期货包括交易单位为1000克实物交割的黄金期货和100克现金结算的小额黄金期货。在印度黄金期货市场崛起之前，TOCOM是亚洲地区最大的商品期货交易所，其每年的黄金期货交易量仅次于纽约市场，排名世界第二。TOCOM的1000克黄金期货合约为实物交割，100克的黄金期货合约为现金结算。
RTS黄金期货交割方式
俄罗斯交易所（RTS）是FORTS期货期权交易所的上级机构。RTS从2001年开始运营FORTS市场并自此开启了期货及期权市场。从2006年6月8日起，RTS推出了1盎司（31.1035克）的“超迷你型”黄金期货交易。该合约采用美元计价，并实行现金结算方式。
全球金属期货交割方式思考
1．从全球黄金期货合约的交割方式来看，合约交易单位较大的多采用实物交割方式，而新推出的较小交易单位的黄金期货合约大多采用现金结算方式。比较而言，价值量小的期货合约能吸引更多的投资者，因而具有更高的市场流动性。
2．比现金结算方式更为便捷的是黄金与白银ETF。黄金与白银可以用作计价工具以及储存价值贵金属的双重属性，使黄金与白银ETF出现在证券交易所。在这种投资方式中，投资者既便捷地满足了投机获利的需要，同时免去了储存与交割的繁琐，所以在全球量化宽松的大背景下其流动性居于榜首。贵金属ETF形式正在成为一种潮流，商品期货的证券化正在成为一种趋势，对期货市场提出了迫切的变革与创新需求。
3．经济全球化时代，采用多币种结算成为商品期货的发展趋势。为扩大市场，同一张期货合约可以采用多币种结算。如SPDR GOLDSHARE在不同的证券交易所上市，分别以美元、日元、比索和港元方式计价，LME同一金属合约可以用日元、欧元、美元以及英镑结算。由于不同币种间的汇率差异，商品期货受到越来越多的宏观经济政策影响。
4．异军突起的印度商品期货交易引人注目。单从交割方式来看，印度的交割逻辑（delivery logic）划分很独特：强制性的实物交割方式、卖方选择的交割方式以及双方选择的交割方式。这种交割逻辑先是实物交割的配对方式，然后在双方协商不成的情况下，由实物交割转变为现金结算。
5．CME10盎司黄金期货合约的交割结算方式值得借鉴。CME为了吸引中小投资者，降低了黄金期货合约的交易标的。10盎司黄金期货合约的交割凭证为累积交换凭证（ACE），而非10盎司金条。在E小型黄金期货合约交割后，买方收到（卖方交付）由CME结算中心出具的ACE，一份ACE代表拥有100盎司金条的10%，投资者集够10个ACE，可以换一张100盎司黄金期货合约的仓单。ACE方式很好地将现金结算与实物交割联系了起来。
