股指期货高频追杀趋势策略(1)

  • 2019-02-25
  • 284
  • 0
  • 0
  • 0

一、 神秘的市场微观结构

(一)“追涨杀跌”是投资大忌吗
一般的,投资的理想状况是能做到“低买高卖”,而“追涨杀跌”则被认为是投资中的大忌。在我们的前期报告《笑看北雁南飞南雁北归》中,提出了卖出“超涨”股票、买入“超跌”股票的投资策略,实现“低买高卖”。以上策略的有效性是在周度或者月度的测算下得到验证的。然而,从市场的微
观结构出发,我们发现“追涨杀跌”是高频交易中的一个有效策略。我们研究了股指期货日内波动的微观结构,根据波动的趋势建仓。当股指期货打开上涨趋势时,顺势开多仓,并在短时间内平仓。同理,当股指期货开启下降趋势时,顺势开空仓,同样在短时间内平仓。
(二) 市场微观结构与高频交易
市场微观结构主要研究价格形成过程。价格的形成过程中,买方和卖方各自**判断证券的价值,并把自己的估价体现在申报的买入价和卖出价中。同时,这些报价又使得市场投资者能够了解到其他投资者的估价。这个过程持续进行,直到价格波动至大多数市场投资者都认可的区间内。这一过程称为 tatonnement,意为“试错过程”。根据价格的形成过程,市场价格必然存在波动并运行在一个价格区间之内,而不是处于某个恒定价格水平。市场微观结构交易的理念就是从观察到的报价数据中提取信息,并依据提取的信息进行交易以获利。在市场微观结构下,每次交易持有头寸的时间长度可以从几秒到几小时不等。在市场微观结构下的交易是高频交易的核心。什么是高频交易,它的魅力何在呢?相对于低频交易而言,高频交易的主要创新之处是其在计算机的驱动之下,对变化的市场迅速做出反应,并实现资金的快速周转。高频交易的特征是交易次数更多,而每笔的平均盈利较少。高频交易并不试图去发现那些 100 元大钞,而且不断捡起随处可见的 1 元钱。积土成山,风雨兴焉,这便是高频交易。

近年来,高频交易的策略逐渐受到国内私募基金的重视,出现了多个优秀的代表性的产品,例如青骓衍生品高频 1 期(年化收益率 204.80%,成立以来收益率365.95%),银帆 3 期(年化收益率 36.64%,成立以来收益率 196.04%),鑫兰瑞 1期(年化收益率 22.89%,成立以来收益率 270.27%)。这三个基金的净值走势如图 1所示。


二、 对高频趋势追涨杀跌的思路
要对股指期货的高频趋势追涨杀跌,首先必须判断当前股指期货的趋势。由于股指期货的走势与现货的走势具有高度相关性,因此期货和现货都可以用来预测期货的走势。然而通过测算,使用期货预测期货的效果,远逊于用现货预测期货。我们认为,原因在于期货的日内走势噪声较大。我们再次测算了期货和现货一分钟走势的每日(9:30~15:00, 2010年04月16日至2014年12月31日)拐点数(第i个点的价格比第i-1和第i+1个点的价格都高或者低,则为一个拐点),结果如图2所示。可以看到,期货的拐点数明显多于现货, 也就是说期货噪声更大。由于噪声主要以震荡出现,一旦振幅到达阈值容易引发错误的建仓信号,因此应当选用走势更加平稳、趋势性更加明显的现货来预测期货。文提出的追涨杀跌策略的大致思路就是:监视现货(即沪深 300 指数)的一分钟涨跌幅;当涨幅(或跌幅)超过设定的阈值时,认为上涨(或下跌)趋势开启,在下一分钟开始时立即对股指期货开多仓(或空仓),持仓一分钟后平仓。 由于交易频率很高,回撤风险可控,故不设盘中止盈止损。

免责声明:信息仅供参考,不构成投资及交易建议。投资者据此操作,风险自担。

如果觉得文章对你有用,请随意赞赏收藏
相关推荐
相关下载
登录后评论
Copyright © 2017 宽客在线 京ICP备15046776号