期权，其价值由两部分组成：内在价值、时间价值。其中内在价值指的是行权时得到的收益，因此许多资料通常都将“时间价值”定义成“超出内在价值部分的价值”。笔者认为这个定义没有任何实际意义，但很少见有除此之外其他更易理解的解释。按这一定义自然不好理解时间价值的重要含义与性质，比如“为什么平值期权时间价值最高、欧式看跌期权时间价值可能为负？”等等。
按照原始定义，可以计算第一个例子中的期权时间价值：如果某时刻衣服价格上涨至1050元，则该顾客此时行权得到的收益为S-K=1050-1010=40元，这就是此时的内在价值；进一步，假设此时顾客所持的该看涨期权价值为45元，那么此时期权的时间价值为45-40=5元。可是，并没有真正道出时间价值是“什么”。“时间价值”是怎样形成的、表达的真正含义是什么、又有怎样的重要性质（可以更好地理解抽象的时间价值）？且慢慢读来。
上文讲过，时间价值通常被定义成“期权价值减去内在价值（内在价值：立即执行所得的价值）”。我想可以将时间价值理解成：期权持有者因标的资产（如例子中的衣服）价格将来向两端波动（上升或下降），会给持有者带来潜在收益的可能性，为此而愿意去等待所带来的价值。
还可以想想这样一个故事：你看球赛，球赛本身是有价值的（即内在价值，否则你不会去买票看赛事），自进入观众席，你一般会有这样的经过：刚开赛一段时间，你基本不会觉得非常精彩（因为球队双方此时的比分还不会决定胜负），接下来才是你会觉得精彩的阶段（因为到了两队的比分基本持平或差距不大，你愿意去等待），可随着双方比分的差距越来越大，此阶段你将又会觉得不精彩了（因为胜负基本已定，不会反转，不想观看至结束）。此故事中，前阶段你一般会希望“时间赶紧过吧”，中间一个阶段你会想“啊，好精彩，多希望时间就一直停留在此”，最后的阶段你肯定会说“唉，不想看了，再看就是浪费时间”。这就是所谓的时间价值。
平值期权时间价值最高，越虚值或越实值的期权时间价值越小当标的证券价格（S）等于行权价格（K）时，称期权为平值期权（记为ATM）；当S>K时，称看涨期权为实值（也称价内）期权、看跌期权为虚值（也称价外）期权；当S<K时，称看涨期权为虚值期权、看跌期权为实值期权。下面的看涨期权价值曲线显示，确实平值期权的时间价值最高、趋向两侧时会变小（看跌期权有一样的结果）。
这是理论上的结果，可有怎样的实际金融含义，能不能给出通俗的解释呢？以看涨期权为例，回到第一个例子（顾客买衣服）。当S=K时，顾客行权与放弃权利的结果都一样（只会损失期权费），此时衣服价格将来的波动，对顾客来说是最“值钱”，因为：一旦价格S上涨，期权持有者可能会因此盈利，而价格下跌，最多是亏损期权费，而不用担心会下跌至何等惨的程度。这就是此时面临价格波动带来的好处。因此，期权持有者更愿意去等待。因此，在做交易时，不少的交易员愿意卖出ATM期权，以赚取时间价值。这显然也可借用那个看球赛的故事来理解。
随着越接近到期日，时间价值流逝得越快。仍然用看球赛的故事来解释：期权快到期就是此例中的球赛快结束了，此时输赢基本已定，或波动性极小，不会带来任何潜在的可能性，所以时间价值越来越小并迅速流逝。
欧式看跌期权的时间价值可能为负（标的价格很低时）。属于第二个例子（老板卖衣服），解释如下：当衣服价格变得很低（老板就会高兴）时，此时这个看跌权利已经为老板带来价值（赚钱了），但随着时间的推移，老板会担心因到期时的价格很可能会涨上去，而导致“赚”得少。所以带来的潜在收益的可能性不但没有，反而会有亏损，因此时间此时将会为负。
这是一豆粕期权在2017年11月30日的交易数据。可以看出，是存在时间价值为负（右数第四列下半部分）的情况。理论上，也可以看出：当标的证券价格很低时，欧式看跌期权的时间价值为负。
上图中，黄色直线为内在价值，黑色曲线为期权价值，显然黄线高于曲线的部分表示时间价值为负。
美式看跌期权的时间价值不会为负值。如上述，欧式期权时间价值可能为负，是因为老板即使不想等待，也不得不等到期权到期方可行权（由于是欧式）。而如果是美式期权，老板可以选择提前执行，于是不会出现负值。
最后，关于上面的“美式看跌期权的价值不会低于内在价值”这一性质，在2018年1月13日的文章“性质（三）”中也提到过：““俗”说期权——几个重要性质的金融逻辑”。这，就是时间价值。
