组合投资一直是股票市场的主流投资思路之一，而期货市场由于品种相对匮乏，往往被看成只有纵向时间维度的“直线市场”，组合投资理念受到的重视不够。我们在本报告中将以传统的双均线系统为基础，尝试把不同的双均线系统匹配在一起，组合投资，以期在股指期货市场获得长期稳定的交易策略。
1. 日内双均线系统介绍
均线常用的计算方法有两种：简单移动平均（SMA，Simple Moving Average）和指数移动平均（EMA， Exponential Moving Average）。两者的测试结果比较类似， SMA的结果略好，我们这里采用简单移动平均方法。
假设正整数 p<q ，日内双均线系统 MA(p,q)交易方式如下：
1) 根据分钟线价格数据计算短、长两条均线 MA(p) 和 MA(q) ；
2) 短均线上穿长均线时建多仓，短均线下穿长均线时建空仓；
3) 持有的多仓在下一个空头信号处平仓，否则持有到当天收盘，平仓了结交易；
4) 持有的空仓在下一个多头信号处平仓，否则持有到当天收盘，平仓了结交易。
该系统属于连续交易系统，一旦发生了建仓信号，到收盘前便会一直有持仓。收盘平仓了结所有仓位，不持仓过夜。
2. 参数对系统风险收益的影响
利用海通证券研究所收集的股指期货日内高频数据（ 0.5 秒一笔），我们加工得到股指期货次月合约的日内 1 分钟 K 线图，数据时间段为 2010-06-21 日至 2012-04-27日，共 451 个交易日，其中有 11 个交易日因系统原因导致数据缺失，实际数据长度为440 个交易日。基于此数据，我们测试了双均线系统在不同参数设置下的表现，交易佣金费率为 0.01%，不考虑期货合约的杠杆，采用 100%保证金交易。我们在计算均线时需要用到足量的历史数据，因而 MA(30,60)系统要等到开盘一小时后才能产生交易信号， MA(45,90)系统则要开盘等一个半小时，这种时间上的差异对策略的表现会有一定的影响。实证结果如上表 2 和图 3 所示，其中盈亏比等于盈利交易的平均盈利除以亏损交易的平均亏损，可以看到
a) 当短均线的计算时间长度太短，小于 20 时，策略的交易频率过高，交易费用的累积导致最终的亏损；而短均线的计算时间长度太长，大于 50 时，双均线系统对于趋势的反应又过慢，会错过趋势启动时的很长一段，平仓时机也会滞后很多，最终会显著拉低策略的收益。建议日内短线交易者采用双均线系统时，短均线计算时间长度控制在 30 到 50 分钟之间。
b) 不同参数的双均线交易系统，例如 MA(35,70)和 MA(40,80)，系统参数相差很小，系统给出的买卖时点位置在正常情况下也差别不大，但当股指期货价格在短时间内发生剧烈价格涨跌时，买卖时点滞后或提前几分钟，可能会导致策略的表现迥异。如图 4 所示，两个策略在 2011.09.29 日当天的收益相差近 2%，主要原因就在于 10:30 左右市场的瞬间大涨。因此虽然 MA(40,80)的最大回撤要比 MA(35,70)小很多，但仅从上面样本内的测试数据，我们很难下结论说MA(40,80)比 MA(35,70)稳定。
3.总结
组合投资一直是股票市场的主流投资思路之一，而期货市场由于品种相对匮乏，往往被看成只有纵向时间维度的“直线市场”，组合投资理念受到的重视不够。通过本报告的实证可以看到，在无法实现期货品种间组合配置的市场限制下，我们可以尝试多交易策略间的组合配置，包括多技术指标间的组合、同指标不同参数间的组合等。这种组合交易方法一个好处是，选取最大回撤时间段错开的交易策略，分散化组合投资后可以降低总体的最大回撤，进而可以加大期货交易的杠杆，提升资金利用效率。
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