事件驱动策略在国内能不能行得通？

这是个很有意思的问题。我从2009年读了一本谈数据挖掘的书《Collective Intelligence》后开始思考如何利用文本数据（新闻）来做一些能够获利于市场的策略。当时我还在国内，主要也在关注A股，当时有发现题主所说的问题（比如噪音太多，内幕消息太多）；后来今年开始，我开始系统研究如何在美国进行开发这方面的策略，我想我可以说一下中美两边市场对于新闻反应的不同。

首先需要说明，我已经没有在A股交易长达3年，也许很多情况变了。所以希望各位能与时俱进的看待我的观点。

先分解题目，首先我们只讨论公开的新闻，所以我不认为在公开新闻中出现的消息可以称为内幕消息，内幕消息——从某种层面来说，就是提前流出的公开消息。现在假设在中美两个市场，我们都获得的是真实的、公开的新闻，那么我们可以从两个角度来看待中美市场的不同：作用时间和作用效果。

1. 新闻的作用效果：我想中国有点经验的老股民，或者喜欢看国内各种投资书籍的人应该看到过一句话叫做“利空过后是利好，利好过后是利空”，简单来说，就是出一个利好的消息，对应的股票很可能会跌，而出一个利空消息，对应的股票反而会涨。首先我一定要强调如果在美国，这是个bullshit的结论，但是在中国，各位技术流大神给出了一个看似合理的解释：“盈满必亏，亏极则盈”，就是利好到极致了那就要跌了——或利空到尽头就要涨了。各位是不是感受到了道家思想的光辉？至少我之前有这样的感受，但现在，我综合在美国的经验，我发现这绝对是个坑——因为在美国，一般一个利好对应就是涨，利空对应的就是跌。中国为什么是反的？——因为新闻的作用时间是负的——在你知道以前效果就发生了——所有该发生的波动都发生了——必然要反向运行。

2. 新闻的作用时间：好，引到了这里，你就会知道中国的新闻作用效果是负的了，而美国通常是正的——也就是新闻出现后对应的涨幅、跌幅才出现。我就说最近的例子，TESLA第二季度，投行的预期收益是-0.2，而真实业绩公布时间是8月7日纽交所收盘后，8月7日TSLA全天一直再跌，然后8月7号收盘后公布业绩，是正0.2元每股，于是第二天高开。如果在中国，按照我的经验，必然是8月7号已经涨到头了，然后公布业绩后开始跌——因为获利者需要出货了。这方面的例子很多的，最近的FB也有类似的情况。

看到这里，大家没必要怨天尤人抱怨社会，这些都是没用的，你要在这个市场玩，就要遵守市场的规矩，所有去妖魔化庄家之类都是自我安慰-——大家都是人，凭什么人家要送钱给你？适应环境再图改变才是正确的做法。不如想想这样一个环境下，如果你要在中国做事件驱动（Event-Driven）的研究，该如何进行。

一起回到本源，什么是Event-Driven Research/Trading？我理解的事件驱动研究的始祖是有效市场理论的提出人——Eugene Fama。当时60年代，现在金融博士界无人不知的CRSP数据库还刚草创，芝加哥Booth商学院的副院长James Lorie正为如何推广它一筹莫展，然后找Fama用这个数据写篇论文——这情节倒是和国内某景点找导演拍个电影无比类似。Fama当时写了篇很有意思的文章——股票拆分对于未来股价的影响。比如万科十送十了，那么未来股价在一定时期内会如何走呢？这篇文章从论证方法到论点都是上品，也奠定了事件驱动研究的基本框架——1. 定义事件，2. 定义作用时间，3. 用可靠地统计方法确定作用效果（有效、无效、不显著？）。

既然如此，那就算中国新闻的作用时间是负的，新闻的作用效果是反的，无他，研究尔。如果你得到统计上显著的结果，就算非常Counter-Intuitive（反常识），那你也可以采用。既然做事件驱动，就安安心心你做一个Empiricist（实证**者）。把实证的理论完美结合——那还是交给祖国下一代吧。

另外，请记住我讨论的前提——新闻为真。如何保证前提成立？这超过了我的能力范畴——如果有好方法记得告诉我。